Формула расчета WACC по балансу: пример расчета средневзвешенной стоимости капитала

В настоящее время в рыночных условиях имущество любой компании может быть оценено через его стоимость. С одной стороны, это собственное имущество предприятия, которое формируется через уставной капитал, чистую прибыль. С другой стороны, практически любая фирма использует кредитные заемные средства (например, от банков, от других лиц и т.д.)

Все эти источники совокупно вливаются в организацию, позволяя ей функционировать в рыночных условиях.

Разработанная концепция стоимости капитала на сегодня является базовой в экономической теории. Ее сущность состоит в том, что имущество фирмы имеет установленную стоимость как всякий ресурс - это значение должно быть принято ко вниманию в процессе функционирования объекта хозяйствования, а также при принятии инвестиционных решений.


Однако данная концепция намного шире исчисления относительной величины денежных выплат инвесторам, она также характеризует уровень рентабельности капитала, который был инвестирован.

В формировании рыночной стоимости компании большую роль играет понятие структуры капитала. Именно тут и прибегают к расчету показателя WACC. Так, при оптимизации структуры имущества можно параллельно провести минимизацию средневзвешенной его стоимости и максимизацию рыночной стоимости фирмы. С этой целью разработана целая система взаимосвязанных критериев и методов.

С целью оценки каждого источника капитала проводится оценка средневзвешенной стоимости капитала, которая определяется как сумма всех дисконтирующих составляющих.

Значение средневзвешенной стоимости капитала может быть использовано с целью определения рентабельности компании, а также для определения безубыточного объема продаж и ряда финансовых показателей, в том числе и на фондовом рынке.


Различные методы расчета средневзвешенной стоимости капитала вполне могут быть использованы на практике, где необходимо принимать управленческие решения в течение короткого времени.

Капитал: характеристики

Под понятием "капитал" подразумевают стоимость, которая авансирована в производство с планами получения прибыли и дивидендов.

С одной стороны, капитал - это сумма эмиссионного дохода и нераспределенной прибыли, которая относится к интересам собственников организации, средств акционеров. С другой стороны, это совокупность всех долгосрочных финансовых источников компании.

Под стоимостью капитала понимают общую сумму средств, которую необходимо заплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов. Она выражается в процентах к этому объему.

Экономический смысл показателя «стоимость капитала»:

  • для инвесторов - это уровень стоимости капитала, который показывает норму доходности на него;
  • для организаций- это удельные затраты, необходимые для привлечения и обслуживания финансовых средств.

Основные факторы, которые влияют на стоимость капитала:

  • общее состояние финансовой среды;
  • состояние товарного рынка;
  • средняя ставка ссудного процента;
  • доступность финансовых источников;
  • рентабельность компании;
  • уровень операционного рычага;
  • концентрация собственного капитала;
  • операционный риск;
  • особенности отрасли компании.

Назначение

Исторически время начала использования концепции WACC относится к 1958 году и связано с именем таких ученых, как Модильяни и Миллер. Они утверждали, что понятие средневзвешенной стоимости капитала может быть определено как сумма долей средств компании. При этом каждую долю источника необходимо дисконтировать.


Данный показатель они связали с минимальным порогом рентабельности для инвестора, который он получает в результате инвестирования своих средств.

Исследуемый показатель отражает следующие моменты:

  • отрицательное значение WACC означает эффективную работу управления фирмы, что свидетельствует о том, что компания получает экономическую прибыль;
  • если исследуемое значение находиться в рамках динамики рентабельности активов между значением «0» и среднеотраслевым значением, то такая ситуация говорит о том, что бизнес компании является прибыльным, но не конкурентоспособным;
  • если исследуемый показатель выше среднеотраслевой рентабельности активов, можно смело утверждать об убыточном бизнесе фирмы.

wacc формула

Понятие

В основе понятия средневзвешенной стоимости капитала лежат следующие определения:

  • капитал - имущество компании, которое может быть пущено в оборот с целью привлечения прибыли;
  • цена - стоимость, которая фиксирована при купле-продаже капитала, выражаемая в процентах.

WACC является минимальным порогом возврата средств на капитал, который вложила компания. По сути, смысл данного показателя сводится к тому, что организация может принимать решения по инвестированию капитала только тогда, когда уровень их рентабельности будет выше либо равен значению средневзвешенной стоимости.

Обобщенная формула расчета

Процесс оценки стоимости капитала проходит в несколько этапов:

  • определение основных компонентов - источников формирования капитала;
  • расчет цены каждого источника;
  • расчет средневзвешенной цены с использованием удельного веса каждого элемента;
  • мероприятия по оптимизации структуры.

В этом процессе следует обратить внимание на фактор налогообложения, так как при расчетах учитывают ставку налога на прибыль.

В обобщенном варианте формула выглядит так: WACC = Ʃ (Ве*Се)+(1-Т)* Ʃ(Вд*Сд), где:

  • Ве - собственный капитал, доля;
  • Вд – заемный капитал, доля;
  • Се - стоимость собственного капитала;
  • Сд – стоимость заемного капитала;
  • Т- налоговая ставка прибыли.

wacc формула расчета

Особенности показателя

Выделим основные особенности формулы расчета показателя:

  • Назначение формулы расчета показателя заключается в том, что она позволяет оценить не само значение показателя. Смысл показателя состоит в том, чтобы применить расчетное значение в виде коэффициента дисконтирования при инвестировании проекта;
  • Средневзвешенная стоимость капитала является достаточно стабильной величиной и отражает оптимальную сложившуюся структуру капитала компании;
  • Корректность расчета WACC связана с включением в формулу сопоставимых показателей.

Использование показателя для оценки инвестиционных проектов

WACC используется как ставка дисконтирования для расчета доходности инвестиционных проектов. В данном случае ценой собственного капитала выступает рентабельность альтернативных проектов, так как именно она выступает показателем, и значение выгоды, которая была упущена. Подобного рода расчеты дают возможность принимать различные проекты по инвестированию.

wacc формула пример

Рассмотрим конкретный пример при использовании формулы WACC.

Основные исходные данные для расчетов:

  • доходность проекта А – 50%, риск 50%;
  • доходность проекта В – 20%, риск 10%.

Высчитаем доходность проекта В из доходности проекта А: 50% - 20% = 30%.

Проводим сравнение расчетов доходности:

  • по А: 30%*(1-0,5)=15%;
  • по В: 20%*(1-0,1)=18%.

Получается, что, при желании получить доходность 15%, мы рискуем половиной капитала, вложенного в проект В. С другой стороны, при реализации малорискованных проектов гарантирована доходность 18%.

Выше мы рассмотрели варианты оценки инвестиций при использовании теории альтернативных затрат.

wacc формула пример расчета

Расчет WACC

Рассмотрим формулу расчета WACC для предприятия: WACC=(УС*ЦС)+(УЗ*ЦЗ), где:

  • УС- собственный капитал, доля;
  • ЦС – стоимость собственного капитала;
  • УЗ – заемный капитал доля;
  • ЦЗ – цена заемного капитала.

При этом значение ЦС может быть оценено следующим образом: ЦС=ЧП/СК, где:

  • ЧП – чистая прибыль компании, тыс. руб.;
  • СК – собственный капитал компании, тыс. руб.

Значение ЦЗ может быть оценено следующим образом: ЦЗ=Проц/К*(1-Кн), где:

  • Проц - сумма начисленных процентов, тыс. руб.;
  • К – сумма кредитов, тыс. руб.;
  • Кн - уровень налогообложения.

Уровень налогообложения рассчитываем по формуле: Кн=НП/БП, где:

  • НП - налог на прибыль, тыс. руб.;
  • БП – прибыль до налогообложения, тыс. руб.

Расчет по балансу

Рассмотрим пример формулы расчета WACC по балансу. Для этой цели необходимо выполнить следующие этапы:

  • найти финансовые источники компании и затраты на них;
  • умножить стоимость долгосрочного капитала на коэффициент 1 - ставка налога;
  • определить долю собственного и заемного капиталов в общей сумме капитала;
  • рассчитать WACC.

Образец этапов расчета WACC (формула по балансу) представлен ниже в соответствии с таблицей.

Совокупный капитал

Строка баланса

Сумма, тыс. руб.

Доля, %

Цена до вычета налогов, %

Цена после вычета налогов, %

Затраты, %

Собственный капитал

Стр. 1300

4206

62

13,2

13,2

8,2

Долгосрочные займы

Стр. 1400

1000

15

22

15,4

2,3

Краткосрочные займы

Стр. 1500

1544

23

26

18,2

4,2

Итого

-

6750

100

-

-

14,7

wacc формула пример расчета по балансу

Примеры расчеты WACC

Рассмотрим пример формулы WACC по следующим исходным данным:

Налог на прибыль

25431 тыс. руб.

Балансовая прибыль

41048 тыс. руб.

Проценты

13450 тыс. руб.

Кредиты

17900 тыс. руб.

Чистая прибыль

15617 тыс. руб.

Собственный капитал

103990 тыс. руб.

Собственный капитал, доля

0.4

Заемный капитал, доля

0,6

  1. Расчет уровня налогообложения: Кн=25431/21048=0,62.
  2. Расчет цены заемного капитала: ЦЗ=13450/17900*(1-0,62)=0,29.
  3. Расчет цены собственного капитала: ЦС=15617/103990=0,15.
  4. Расчет величины WACC: WACC=0, 0,15+0,6*0,29=0,2317, или 23,17%. Данный показатель означает, что принимать инвестиционные решения с уровнем рентабельности выше 23,17% для компании разрешено, так как этот факт принесет положительные результаты.

Рассмотрим расчет стоимости WACC на другом примере по данным таблицы ниже.

Финансовые источники

Учетная оценка, тыс. руб

Доля, %

Цена, %

Акции (обыкновенные)

25000

41,7

30,2

Акции (привилегированные)

2500

4,2

28,7

Прибыль

7500

12,5

35

Долгосрочный кредит

10000

16,6

27,7

Краткосрочный кредит

15000

25

16,5

Всего

60000

100

-

Далее приводим пример формулы расчета WACC: WACC=30,2%*0,417+28,7%*0,042+35%*0,125+27,7%*0,17+16,5%*0,25=26,9%.

Проведенный расчет показал, что уровень затрат для поддержания экономического потенциала компании при имеющейся структуре источников средств предприятия составляет, по данным расчетов, 26,9%. То есть организация может принимать определенные решения по инвестированию, при которых уровень рентабельности - не ниже 26,9%.

Поэтому при анализе показатель WACC часто связывают с показателем внутренней нормы доходности IRR. Данная связь выражается в следующем: если значение IRR больше значения WACC, то инвестировать есть смысл. Если показатель IRR меньше WACC, то инвестировать нецелесообразно. В случае, когда IRR равен WACC, инвестирование безубыточно.

Поэтому показатель WACC является определяющим при исследовании рациональности структуры источников финансирования в компании.

wacc формула по балансу

WACC и кредиторская задолженность

Рассмотрим модель WACC по формуле с кредиторской задолженностью фирмы.

Значение WACC оценивается без налогового щита по формуле: WACC=ДС*СП+ДЗ*ССЗС-ДКЗ*СКЗ, где:

  • ДС – доля собственных средств в совокупных источниках финансирования;
  • СП – стоимость привлечения акционерного капитала;
  • ДЗ – доля заемных средств в совокупных источниках финансирования;
  • ССЗС - средневзвешенная ставка привлечения заемных средств;
  • ДКЗ – доля чистой кредиторской задолженности в источниках финансирования;
  • СКЗ - стоимость чистой кредиторской задолженности.

wacc формула кредиторская задолженность

Особенности показателя в нашей стране

Расчет значения средневзвешенной ставки в нашей стране имеет определенную особенность: WACC=СКд*(СК+2%)+ЗКд*(ЗК+2%)*(1-Т), где:

  • СКд – доля собственного капитала, %;
  • СК - собственный капитал, %;
  • ЗКд – доля заемного капитала, %;
  • ЗК - заемный капитал, %;
  • Т - налоговая ставка, %.

Стоимость заемных средств оценивается как усредненное значение ставки рефинансирования в нашей стране, которая устанавливается Центральным банком. Для подсчета усредненного показателя используют период 12 месяцев.

WACC - это показатель стоимости капитала. Стоимость капитала WACC: ...
В современной экономической системе имущество любой компании имеет свою определенную стоимость. Контроль этого показателя важен для выбора стратегии действия организации. WACC – это показатель стоимости капитала. Формула показателя, а также примеры ...
далее
WACC - это что за показатель? Понятие, формула расчета, пример, ...
На сегодняшний день все компании в той или иной мере используют заемные ресурсы. Таким образом они функционируют не только за счет собственных средств, но и кредитных. За использование последних компания вынуждена платить процент. А это означает, ...
далее
Чистый объем продаж в балансе: строка. Объем продаж в балансе: как ...
Ежегодно предприятия составляют финансовую отчетность. По данным из баланса и отчета о прибылях и убытках можно определить эффективность деятельности организации, а также рассчитать основные плановые показатели. При условии, что руководство и ...
далее
Рабочий капитал - показатель ликвидности компании
В экономике показателем, характеризующим величину капитала, который не зависит от текущих обязательств, является рабочий капитал. Рассмотрим подробнее это понятие и формулу расчета.
далее
Плечо финансового рычага (финансовый леверидж): понятие и способы оценки
Плечо финансового рычага применяют как на предприятии, для расчета необходимой суммы кредита под обеспечение активов, так и в биржевой торговле. Этот инструмент помогает увеличить прибыль за счет привлечения внешних источников средств.
далее
Плечо финансового рычага (финансовый леверидж): понятие и способы оценки
Инвестированный капитал. Рентабельность инвестируемого капитала
В этой статье читатель ознакомится с такими понятиями, как инвестированный капитал и рентабельность инвестируемого капитала.
далее
Инвестированный капитал. Рентабельность инвестируемого капитала
IRR - определение и как рассчитать в Excel?
Программа Excel изначально была создана для облегчения расчетов во многих сферах, включая бизнес. Используя ее возможности, можно быстро производить сложные вычисления, в том числе для прогнозирования доходности тех или иных проектов. Например, Excel позволяет достаточно легко рассчитать IRR проекта. Как это сделать на практике, расскажет эта статья.
далее
IRR - определение и как рассчитать в Excel?
Номинальная и реальная процентная ставка. Уровень реальных процентных ставок
Важнейшей характеристикой современной экономики является обесценение инвестиций через инфляционные процессы. Данный факт делает целесообразным применение не только номинальной, но и реальной процентной ставки при принятии некоторых решений на рынке ссудного капитала. Что же такое ставка процента? От чего она зависит? Каким образом определить реальную процентную ставку?
далее
Номинальная и реальная процентная ставка. Уровень реальных процентных ставок
Заемные средства - это роскошь или необходимая мера? Привтерапия заемных средств
Ликвидность активов любого предприятия определяют собственные или заемные средства. Но иногда собственных средств не хватает, поэтому бизнесменам приходится привлекать заемные. С их помощью можно увеличить производство, погасить задолженности и получить дополнительную прибыль. Заемные средства – это те, которые не принадлежат заемщику и предоставлены во временное пользование.
далее
Заемные средства - это роскошь или необходимая мера? Привтерапия заемных средств